进口盈亏：再生铜3960.81元/吨，前值4096.38元/吨；铜88.45元/吨，前值399.84元/吨； 沪伦比：7.56，前值7.71。 【供需库存】国内社库：10月26日国内市场电解铜现货库存9.17万吨，较10月19日下降2.86万吨，较10月22日下降1.69万吨。其中上海库存5.55万吨，较19日下降1.41万吨、较22日下降0.91万吨；江苏库存2.16万吨，较19日下降0.31万吨、较22日下降0.16万吨。社库延续去化，主要因近期铜价回落后下游逢低补库增加，同时仓库到货入库量一般。 上期所仓单：10月26日上期所铜期货仓单16219吨，较前一日减少2839吨，交割货源继续流出。 LME库存：10月26日LME铜库存272975吨，减少775吨；注册仓单220825吨，注销仓单52150吨，注销仓单占比约19.1%。库存绝对量仍处于近阶段高位，但当日重新小幅去化。 COMEX库存：注册仓单合计472644短吨，较前次减少801短吨。 1. 铜精矿TC低位小幅回升但成交仍深度负值。阿格斯称，上周中国铜精矿市场因LME周交投清淡，冶炼厂与贸易商采购TC指数仅小幅回升；奥尤陶勒盖铜精矿四季度装运货源以TC -235美元/吨成交。（来源：阿格斯金属/SHMET，2026-10-26） 2. 泰克资源（TECK） Highland（HFRO） Valley铜矿罢工。 泰克资源（TECK） 表示，其位于加拿大不列颠哥伦比亚省的 Highland（HFRO） Valley铜矿工会工人已开始罢工，矿山目前以降低后的产能维持运行。（来源：外电/SHMET，2026-10-26） 3. 南方铜业（SCCO） 评估秘鲁Cuajone扩建。 南方铜业（SCCO） 正在评估一项约6.8亿美元的秘鲁Cuajone铜矿扩建计划，以应对矿石品位下降并提升中长期产能。（来源：外电/SHMET，2026-10-26） 4. 刚果（金）KFM三期建设推进。当地时间10月20日，KFM三期项目破碎站设备安装进入冲刺收尾阶段，后续投产进度值得跟踪。（来源：SHMET，2026-10-26） 【南华观点】铜价与现货升水同处高位后，下游追高意愿下降；COMEX投机净多头连续削减，资金面并非单边强势。因此短期高位偏强震荡，回调低多优于追涨。若沪铜主力有效站上109000元/吨，可进一步观察109800元/吨附近压力；若跌破107500元/吨且现货升水同步回落，则需防范向106800元/吨附近回补。沪铜主力参考区间：107500—109000元/吨，价格重心约108200元/吨。伦铜参考区间：14200—14450美元/吨，价格重心约14300美元/吨。 1、美联储政策预期反复、美元指数走强或风险偏好回落，对铜价形成估值压力。 2、LME库存继续累积、COMEX库存释放或美国精炼铜关税政策明朗化，可能改变全球铜资源流向。 3、铜精矿供应扰动缓解、矿山新增或扩建项目进度超预期，削弱原料端支撑。 4、高铜价、高升水抑制下游采购，若 消费（883434） 恢复不及预期，现货升水可能高位回落。 5、进口铜集中到港、保税区货源流入或国内冶炼厂发货增加，可能缓解国内现货偏紧。