【现货价格】10月8日，据SMM统计，N型复投料均价企稳至40950元/吨，N型颗粒硅维稳至39500 元/吨。 【供应】从供应端看，三季度工业硅产量先涨后跌，7月涨至38.8万吨，8月下滑至35.63万吨，9 月预计继续下滑至32万吨左右，四季度产量或随着复产有所回升，但需求不容乐观难以打开增量空间。 【需求】从需求端看，三季度需求稳中有升，主要需求带动来自多晶硅产量增加。三季度多晶硅产 量持续上涨，7月产量达9.85万吨，8月产量如期增长至11万吨左右，9月预计增涨至12万吨左右。但 弱需求之下，四季度预计产量将逐步回落，导致远期需求预期不佳。三季度有机硅产量调控，开工持续维 持低位，7月产量18.71万吨，8月产量增长至19.04万吨左右，9月排产约19.1万吨。四季度预计维稳 为主。三季度出口回落后回升，工业硅7月出口5.6万吨，8月出口7.3万吨。 【库存】三季度仓单上涨1740手至33372手，约16.68万吨，社库共计48.6万吨，下降7万吨，厂 库上涨2.7万吨至20.63万吨，下游原料库存上涨0.8万吨至24.53万吨，总库存约93.76万吨，下跌3.5 万吨。 【逻辑】节后多晶硅现货企稳，期货震荡回落250元/吨至36335元/吨。周度数据来看，多晶硅产量 下降0.45万吨至2.25万吨，硅片产量下降0.58GW至12.52GW。但库存仍在增加，多晶硅库存增加1.4万 吨至35.3万吨，硅片库存增加0.04GW至26.79GW。成本端关注能源价格重心上移对电力成本和原材料的 影响。目前供需面暂未有好转迹象，下游需求依旧疲弱，关注后期需求恢复和产量调控情况能否带动价格 回升。技术上来看，目前多晶硅期货价格在均线中震荡，部分均线已拐头向下，有跌破60天均线的迹象。 总体来看，维持多晶硅宽幅区间波动的预期，向下前低有成本支撑，向上有供应压力。 【操作建议】建议观望。