【现货】10月8日，SMM山东氧化铝现货均价2670元/吨，环比持平；SMM河南氧化铝现货均价2705 元/吨，环比持平；SMM山西氧化铝现货均价2695元/吨，环比持平；SMM广西氧化铝现货均价2605元/吨， 环比持平；SMM贵州氧化铝现货均价 2735元/吨，环比持平。几内亚政策落空后氧化铝成本支撑削弱，现 货价格迎来拐点，短期价格重心有望继续回落。 【供应】根据SMM数据显示，9月中国冶金级氧化铝产量759.88万吨，环比+0.73%，同比-0.06%，主 要系检修产能复产，整体供应平稳运行。截至9月末，全国建成产能约为11962万吨，环比增加120万吨。 广西新项目爬坡完毕，预计10月氧化铝全国产量环比持平。 【库存】据SMM统计，10月8日氧化铝港口89.4万吨，环比上周-6.7万吨；氧化铝厂厂内库存132.39 万吨，环比上周+0.82万吨；电解铝厂厂内库存357.25万吨，环比上周+1.33万吨；10月8日氧化铝仓单 总注册量23.40万吨，环比前一周-0.57万吨。 【逻辑】近期海外氧化铝现货价格止跌反弹，普氏西澳 FOB 价格由 9 月 30 日的 355 美元/吨升至 10 月2日的373美元/吨，涨幅约5%，海外低位询盘有所回暖。但国内基本面未发生实质性变化，当前运行 产能仍处高位，下游电解铝产能触顶、需求难有增量，节日期间厂内及港口库存预计延续累积。原料端， 几内亚雨季临近尾声，后续发运回升将进一步夯实矿端宽松格局，矿价存在下行空间但实际空间有限。我 们维持节前判断，现价已贴近高成本产能现金成本，行业亏损限制下方空间，同时由于过剩格局缺乏扭转 基础，若无实质性减产或超预期的供给侧政策，盘面阶段性冲高回落的可能性较强。海外价格反弹或对节 后开盘情绪形成一定提振，核心关注节后库存变化、减产落地情况及潜在政策扰动。 【操作建议】主力01合约参考2640-2780，单边暂观望；卖出看跌期权可继续持有