【现货方面】 9月17日，PX价格下跌，市场氛围来看，日内情绪尚可。窗口实货11月在1280有一单成交（ADNOC 卖给 GSCX）。早上实货11月在1274有买盘报价，11/12换月在+40有买盘；纸货10月在1242有买盘报 价，11月在1233有卖盘报价，换月11/12在+26有买盘报价。尾盘实货11月在1278/1290商谈，换月 11/12在+38/+45商谈，纸货换月12/1在+22有卖盘报价，11月在1206有成交听闻。（单位：美元/吨） 【价格利润方面】 9月17日，中国PX CFR 1266美元/吨（-26），折合人民币现货价格9861元/吨，折算基差485元/ 吨；PXN 345美元/吨附近（-6）。 【供需方面】 供应：截至9月17日，国内PX负荷上升1.9%至78.7%，亚洲PX负荷上升1.5%至67.3%，装置方 面，福海创装置重启，乌石化重启中，海南炼化重启推迟，海外方面印度石油装置重启，沙特、马来装置 重启推迟。 需求：截至9月17日，PTA开工负荷上升2.3%至72.2%，其中逸盛大化225恢复正常，中泰120万 吨短停，百宏、威联化学PTA装置恢复到正常水平。 进口：7月总进口量51.3万吨，环比上升3.1万吨。高频数据方面，9月上旬韩国出口我国9.71万 吨，旬度环比增加1.1万吨，月同比增加2.9万吨。 库存：截至7月底379万吨库存，环比去库40万吨。 【行情展望】 国内PX负荷大幅回升，且预期后续负荷将上升至高位，产能方面PX四季度有投产预期，下游PTA同 样处于供应回归的阶段；聚酯端目前利润压力较大，在原料价格波动较大、原料缺乏叠加终端偏弱的压力 下减产降负，对上游产生负反馈。9月供需结构因PX和PTA负荷同步上升，且亚洲其他地区因成品油较 强，挤占芳烃出率，负荷恢复缓慢，预期进口短期难以恢复，目前预期紧平衡。短期在低库存和紧平衡的 预期下估值预计震荡偏强，但负反馈限制上方高度。地缘方面，中东地缘反复，原油震荡偏强，PX绝对价 格主要跟随原油。策略上，短期观望为主。