【行情分析】 洲际交易所（ICE）原糖期货触及一个月低点，因投资者焦点重回供应过剩问题，尽管由于对美伊之间 脆弱的两周停火协议产生怀疑导致油价飙升，但周四原糖期货仍出现下跌。泰国产量后来居上，25/26榨季泰国甘蔗入榨量、产糖率双增，累计产糖已突破 1100 万吨、同比增 5% 以上，成为全球新增供应主力，施压原糖，巴西虽制糖比下调，但甘蔗入榨量因降雨充沛上调至 6.2-6.3 亿吨，整体食糖供应仍处高位，新榨季开榨后供应压力将进一步释放。国内食糖产量超出市场预期，其中广西产量预计可达760—770万吨，全国总产量或高达 1250 万吨。叠加当前库存处于高位、现货市场成交清淡，整体呈现供强需弱格局，现货端销售压力明显加大。尽管加工糖与国产糖价差维持在 400 元 / 吨以上，国内现货仍存在一定成本支撑，但上周现货价格已震荡回落。预计本周基本面格局大概率延续当前态势，糖价或将继续震荡偏弱运行。 【基本面消息】 国际方面： UNICA：3 月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为 130.9 万吨，较去年同期的186.1 万吨减少55.2万吨，同比减幅 29.67%；甘蔗 ATR 为 99.29kg/吨，较去年同期的 98.87kg/吨增加0.42kg/吨；制糖比为4.86%，较去年同期的 30.13%减少 25.27%；产乙醇 4.6 亿升，较去年同期的 4.43 亿升增加0.17 亿升，同比增幅3.84%；产糖量为 0.6 万吨，较去年同期的 5.3 万吨减少 4.7 万吨，同比降幅达88.60%。累计产糖量为4025万吨，较去年同期的 3996.8 万吨增加 28.2 万吨，同比增幅达 0.71%。 据印度糖业与生物能源制造商协会（ISMA）数据显示，截至 3 月 15 日，印度2025/26 榨季食糖产量达2621.4 万吨，同比增加 249 万吨，同比增幅约 10.5%。 2025/26 榨季截至 3 月 31 日，泰国累计甘蔗入榨量为 10271.14 万吨，较去年同期的9196.2 万吨增加1074.94 万吨，增幅 11.69%；甘蔗含糖分 12.91%，较去年同期的 12.61%增加0.3%；产糖率为11.264%，较去年同期的 10.917%增加 0.347%；产糖量为 1156.93 万吨，较去年同期的1003.93 万吨增加153万吨，增幅 15.24%。 国内方面： 据海关总署公布的数据显示，2026 年 1-2 月份我国进口食糖数量分别为28 万吨、24 万吨，同比分别增加 21.7 万吨、22.39 万吨。2026 年 1-2 月，我国累计进口食糖 52 万吨，同比增加44.09 万吨。2025/26 榨季截至 2 月底，我国累计进口食糖 228.26 万吨，同比增加 74.17 万吨。1-2 月我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号 1702.90、2106.906)数量分别为8.30 万吨、5.92万吨，同比增加 0.75 万吨、2.66 万吨；1-2 月，合计进口量 14.22 万吨，同比增加3.41 万吨，增幅31%。【操作建议】短期观望 【评级】震荡偏弱