期货价格：截止8月1日下午3时，氧化铝指数周内下跌7.54%至3153元/吨，持仓减少5.4万手至35万手。 周内商品整体多头情绪退潮，交易逻辑逐步回归现实基本面，氧化铝期价 大幅回落。基差方面，山东现货价格报3215元/吨，升水09合约53元/吨，贴水转升水。月差方面，连1-连3月差收盘录得53元/吨。 ◆ 现货价格：本周各地区氧化铝现货价格小幅反弹，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆地区现货价格分别上涨10元/吨、10元/吨、20元/吨、20元/吨、25元/吨、30元/吨。受 “反内卷”政策影响，前期期货盘面大幅上涨，叠加当前流通现货仍偏紧，驱动现货价格小幅走强。 ◆ 库存：周内氧化铝社会总库存累库3.5万吨至408.2万吨，其中电解铝厂内库存、氧化铝厂内库存、在途库存、港口库存分别累库0.9万吨、累库1万吨、累库2.8万吨、去库1.2万 吨。周内氧化铝上期所仓单合计去库0.24万吨至0.66万吨；交割库库存录得4.72万吨，较上周减少0.11吨。周内仓单注册量仍处于历史低位，仍需警惕仓单不足导致的交割风险。 近期氧化铝厂成品库存多数直接转移至下游铝厂，流通现货较低导致仓单注册量持续低迷。预计随着长单的顺利交付，流通现货量将逐步转松。 ◆ 矿端：国内铝土矿近期受北方环保监管和南方雨季影响，出矿量较前期有所下滑，国产矿价预计维持坚挺。进口矿方面，几内亚矿石发运近期受雨季和前期禁令影响出现下滑， 预计将导致进口矿石到港量较前期有所下滑，港口库存将出现阶段性去库，矿价短期仍有支撑。 ◆ 供应端：本周国内氧化铝产量184.7万吨，较上周增加1.6万吨，产量续创年内新高。 ◆ 进出口：截止8月1日，周内澳洲FOB价格上涨4美元/吨至377美金/吨，进口盈亏录得-105元/吨，进口窗口维持关闭。 ◆ 需求端： 2025年6月电解铝运行产能4403万吨，较上月减少9.5万吨。开工率方面，6月电解铝开工率环比减少0.3%至96.68%。 ◆ 总结：供应端收缩政策落地情况仍需观察，但因氧化铝落后产能占比较低且年内仍有新投产，预计氧化铝产能过剩格局或仍难改，短期商品做多情绪回落，且流通现货紧缺格局 有望缓解，建议结合市场情绪逢高布局空单。国内主力合约 AO2509 参考运行区间：3000-3400元/吨，需关注仓单注册、供应端政策、几内亚矿石政策。